來源：證監(jiān)會網(wǎng)站   刊載日期：2017年1月26日

今日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號，以下簡稱《通知》）。記者就此采訪了證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸。

1、問：《通知》發(fā)布后，引起了新聞媒體和社會各界的廣泛關(guān)注，能否簡要介紹一下出臺《通知》的背景？ 

答：規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場是完善多層次資本市場體系的重要舉措，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、降低企業(yè)杠桿率等方面具有重要意義。

2008年以來，為了探索拓展中小微企業(yè)股本融資渠道，各地陸續(xù)批設(shè)了一批區(qū)域性股權(quán)市場。2011年11月出臺的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所 切實防范金融風(fēng)險的決定》（國發(fā)〔2011〕38號，以下簡稱38號文）和2012年7月出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號，以下簡稱37號文）明確了包括區(qū)域性股權(quán)市場在內(nèi)的地方各類交易場所運行的底線要求。2012年8月我會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見（試行）》，從規(guī)范證券公司參與的角度，對區(qū)域性股權(quán)市場間接提出了規(guī)范要求。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年底，全國共有40家區(qū)域性股權(quán)市場（除云南外其他省市均已設(shè)立），掛牌企業(yè)1.74萬家，展示企業(yè)5.94萬家，2016年為企業(yè)實現(xiàn)融資2871億元，在支持中小微企業(yè)多樣化融資、推動中小微企業(yè)規(guī)范運作、增強(qiáng)金融服務(wù)普惠性等方面發(fā)揮了積極作用。區(qū)域性股權(quán)市場已成為多層次資本市場體系的“塔基”，但還存在法律地位不明晰、監(jiān)管責(zé)任未落實、管理制度不健全等問題，易釀成金融風(fēng)險。

2017年1月11日國務(wù)院常務(wù)會議審議了規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的政策措施，今日國務(wù)院辦公廳出臺《通知》，明確了規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的總體原則，即處理好監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系，按照既有利于規(guī)范、又有利于發(fā)展的要求，積極穩(wěn)妥推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險，有序擴(kuò)大和更加便利中小微企業(yè)融資。這體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對資本市場改革發(fā)展的高度重視，對統(tǒng)一思想、凝聚共識推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展具有重要意義，有利于多層次資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益，支持實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)發(fā)展。

2、問：請問區(qū)域性股權(quán)市場的基本定位是什么？

答：《通知》明確，區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。

我國企業(yè)數(shù)量眾多，層次差別也較大，不同發(fā)展階段的企業(yè)都有融資需求，如何滿足中小微企業(yè)融資需求一直是個難題。明確區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，有利于充分發(fā)揮其門檻相對較低、服務(wù)方式靈活等特點，為最廣大的中小微企業(yè)提供個性化和多樣化的資本市場服務(wù)，有利于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道，推動民間資本向產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)化，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，切實加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持。

長期以來，資本市場的發(fā)展重心在公開市場，而作為私募性質(zhì)的區(qū)域性股權(quán)市場卻基礎(chǔ)薄弱，需要盡快補(bǔ)上這個“短板”。明確區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場體系的重要組成部分，有利于充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場的功能作用，彌補(bǔ)現(xiàn)有公開市場的不足，有利于區(qū)域性股權(quán)市場與滬深證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）形成錯位發(fā)展、有序銜接、功能互補(bǔ)的多層次資本市場體系。

地方人民政府出臺了若干扶持中小微企業(yè)的政策措施，但在運作過程中面臨如何市場化、規(guī)范化、透明化的問題。明確區(qū)域性股權(quán)市場是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，可以充分發(fā)揮其優(yōu)勢，為地方人民政府市場化運用貼息、擔(dān)保、投資等扶持中小微企業(yè)的措施提供支持，既能增強(qiáng)政府資金使用的規(guī)范性和透明度，也能更有效地扶持中小微企業(yè)發(fā)展。

3、問：能否介紹一下對區(qū)域性股權(quán)市場的監(jiān)管安排？

答：現(xiàn)有區(qū)域性股權(quán)市場均由地方政府批設(shè)和監(jiān)管，主要從事中小微企業(yè)私募證券和股權(quán)的融資和轉(zhuǎn)讓活動。科學(xué)界定中央和地方監(jiān)管職責(zé)，充分發(fā)揮中央和地方兩個積極性，完善監(jiān)管協(xié)同機(jī)制，對于防止監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場秩序，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范和化解金融風(fēng)險，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有十分重要的意義。

按照《通知》規(guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場由所在地省級人民政府按規(guī)定實施監(jiān)管，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險處置責(zé)任。省級人民政府要根據(jù)相關(guān)金融政策法規(guī)，在職責(zé)范圍內(nèi)制定具體實施細(xì)則和操作辦法，建立健全監(jiān)管機(jī)制，指定具體部門承擔(dān)日常監(jiān)管職責(zé)，不斷提升監(jiān)管能力，依法查處違法違規(guī)行為。

《通知》還要求我會主要承擔(dān)以下三項職責(zé)：一是制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則。我會將根據(jù)《通知》精神抓緊制定《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》并按程序發(fā)布實施。二是依法依規(guī)履職盡責(zé)，加強(qiáng)對省級人民政府開展區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)管工作的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和監(jiān)督，對省級人民政府的監(jiān)管能力和條件進(jìn)行審慎評估，加強(qiáng)監(jiān)管培訓(xùn)，采取有效措施，促使地方監(jiān)管能力與市場發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)。三是對區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范運作情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，對可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警提示和處置督導(dǎo)。

4、問：《通知》對加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場運營機(jī)構(gòu)管理提出了哪些措施？

答：區(qū)域性股權(quán)市場的運營機(jī)構(gòu)，一般稱為“股權(quán)交易中心”、“股權(quán)交易所”、“股權(quán)托管交易中心”等，是市場的組織者和管理者。要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，運營機(jī)構(gòu)的規(guī)范運作十分關(guān)鍵。《通知》規(guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場運營機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)組織區(qū)域性股權(quán)市場的活動，對市場參與者進(jìn)行自律管理，保障市場規(guī)范穩(wěn)定運行。這一規(guī)定對于充分發(fā)揮運營機(jī)構(gòu)一線管理職責(zé)具有重要意義，為此運營機(jī)構(gòu)應(yīng)具備開展業(yè)務(wù)活動所必需的營運資金、專業(yè)人員、營業(yè)場所和業(yè)務(wù)設(shè)施，具備健全的治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)則和管理制度，以確保能夠有效履行職責(zé)。

區(qū)域性股權(quán)市場是服務(wù)中小微企業(yè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施和公共平臺，不是完全競爭性的市場主體，目前少數(shù)省市設(shè)立了多家運營機(jī)構(gòu)，存在重復(fù)建設(shè)問題，也容易引發(fā)惡性競爭，甚至釀成區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險?！锻ㄖ芬笫〖壢嗣裾孢\營機(jī)構(gòu)名單并向證監(jiān)會備案，已設(shè)立運營機(jī)構(gòu)的，不再設(shè)立，已設(shè)立兩家(含)以上的，要積極穩(wěn)妥地推動整合為一家。這一規(guī)定明確了運營機(jī)構(gòu)名單管理要求，有利于遏制部分地方新設(shè)沖動，整合資源辦好區(qū)域性股權(quán)市場，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。省級人民政府需盡快公布運營機(jī)構(gòu)名單，同時向我會備案；運營機(jī)構(gòu)數(shù)量不符合要求的地區(qū)，省級人民政府要采取有效措施，明確時間表，積極穩(wěn)妥推進(jìn)運營機(jī)構(gòu)整合。

5、問：《通知》提出“在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)行或轉(zhuǎn)讓證券的，限于股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券以及國務(wù)院有關(guān)部門按程序認(rèn)可的其他證券，不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債券”。請問如何理解這一規(guī)定？

答：近年來，區(qū)域性股權(quán)市場在股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓服務(wù)之外，探索開展私募債的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓服務(wù)，但由于缺乏統(tǒng)一的業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則，不同區(qū)域性股權(quán)市場的業(yè)務(wù)模式存在較大差異，在操作中也不同程度地存在變相突破私募發(fā)行界限、投資者適當(dāng)性未有效落實、跨區(qū)域發(fā)行等不規(guī)范行為，存在較大的風(fēng)險隱患，與運營機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險管理能力不相匹配。

《通知》要求區(qū)域性股權(quán)市場不得違規(guī)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓私募債券。這一規(guī)定體現(xiàn)了在規(guī)范中發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，有利于區(qū)域性股權(quán)市場立足基本定位，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，集中精力開展股權(quán)融資和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，為中小微企業(yè)融資、降低杠桿率提供支持。

按照《通知》要求，區(qū)域性股權(quán)市場須停止除股票、可轉(zhuǎn)債之外的其他證券（如私募債等證券）的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。對于存量的私募債，到期兌付了結(jié)。相關(guān)省級人民政府需深入摸排存量私募債的風(fēng)險，有針對性地制定工作預(yù)案，做好風(fēng)險防范化解工作。下一步，我會將結(jié)合市場發(fā)展?fàn)顩r和風(fēng)險管理能力等因素，會同有關(guān)部門適時對區(qū)域性股權(quán)市場開展其他證券服務(wù)進(jìn)行充分的評估和論證，條件成熟后按程序推出。

6、問：《通知》對區(qū)域性股權(quán)市場提出了哪些底線要求？

答：區(qū)域性股權(quán)市場是私募市場，按照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定，不得公開發(fā)行證券。《通知》對證券發(fā)行方式、證券持有人數(shù)量、證券登記過戶提出了基本要求，有利于確保私募證券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓符合規(guī)定。按照現(xiàn)行法律法規(guī)，企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)行證券時，不得向不特定對象發(fā)行，向特定對象發(fā)行累計不得超過200人；證券在區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時，證券持有人累計不得超過200人。

從實踐情況看，一些地方交易場所違規(guī)實行集中競價、做市商等集中交易方式，引發(fā)了較為嚴(yán)重的風(fēng)險事件。38號、37號文明確規(guī)定地方各類交易場所不得實行集中交易方式，交易時間間隔不得少于5個交易日，對防范和化解各類交易場所的金融風(fēng)險發(fā)揮了積極的作用?！锻ㄖ穼^(qū)域性股權(quán)市場的交易方式和交易時間間隔提出了基本要求，這與38號、37號文保持一致，也與區(qū)域性股權(quán)市場的私募定位以及中小微企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓需求是相符的，有利于抑制市場投機(jī)炒作，防范非法證券活動和非法集資行為，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

7、問：《通知》明確了合格投資者的基本條件。請問這方面的主要考慮是什么？

答：作為私募市場，區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)有必要的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)和要求，確保具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承受能力的投資者才能參與。實踐中大部分區(qū)域性股權(quán)市場建立了合格投資者制度，但差異較大，一些市場的合格投資者準(zhǔn)入門檻過低，存在較大的風(fēng)險隱患?！锻ㄖ访鞔_了合格投資者的基本條件，這有利于政策的統(tǒng)一性，有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益。區(qū)域性股權(quán)市場要嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者制度，可以高于但不得低于《通知》明確的最低標(biāo)準(zhǔn)，積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊伍。

實踐中，一些區(qū)域性股權(quán)市場通過拆分、代持等方式發(fā)行金融產(chǎn)品，降低投資門檻，擴(kuò)大投資群體，涉嫌規(guī)避私募發(fā)行投資者數(shù)量和合格投資者門檻等監(jiān)管要求，將私募產(chǎn)品銷售給風(fēng)險承受能力較低的自然人投資者，放大了風(fēng)險。《通知》對此提出了具體要求，這有利于規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市場的產(chǎn)品發(fā)行和銷售行為，防止公開或變相公開發(fā)行。

8、問：請介紹一下《通知》對加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場信息系統(tǒng)建設(shè)的要求？

答：信息系統(tǒng)是控制風(fēng)險、加強(qiáng)監(jiān)管的有效手段和重要保障。目前區(qū)域性股權(quán)市場的信息技術(shù)管理比較薄弱，信息系統(tǒng)建設(shè)不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和合規(guī)管理的需求。《通知》對區(qū)域性股權(quán)市場的信息系統(tǒng)、信息報送、系統(tǒng)對接等提出了具體要求，這有利于保障區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范運作。

按照《通知》要求，我會將抓緊開展以下三方面的工作：一是抓緊制定區(qū)域性股權(quán)市場信息技術(shù)管理規(guī)范。二是將各運營機(jī)構(gòu)及有關(guān)機(jī)構(gòu)的信息系統(tǒng)與我會相應(yīng)的監(jiān)管信息系統(tǒng)進(jìn)行對接，及時了解分析市場運行情況。三是制定區(qū)域性股權(quán)市場信息報送指引，建立健全信息報送制度。

9、問：《通知》提出“區(qū)域性股權(quán)市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權(quán)的融資、轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)”。請問如何理解這一規(guī)定？

答：從實踐情況看，一些區(qū)域性股權(quán)市場跨區(qū)域經(jīng)營沖動強(qiáng)烈，個別市場已形成跨區(qū)域經(jīng)營甚至向全國覆蓋的格局?？鐓^(qū)域經(jīng)營導(dǎo)致監(jiān)管責(zé)任主體不明，容易出現(xiàn)違規(guī)運作甚至非法發(fā)行股票和非法集資的問題，存在較大的風(fēng)險隱患，實踐中已發(fā)現(xiàn)有少數(shù)跨區(qū)域掛牌企業(yè)涉嫌從事非法活動?！锻ㄖ芬?guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權(quán)的融資、轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。這一規(guī)定與地方人民政府負(fù)責(zé)日常監(jiān)管和風(fēng)險處置的監(jiān)管體制是相適應(yīng)的，有利于防止因市場覆蓋范圍與監(jiān)管覆蓋范圍不一致帶來的監(jiān)管懸空問題，有利于引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場圍繞省內(nèi)中小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、高效服務(wù)。

按照《通知》要求，自《通知》發(fā)布之日起，區(qū)域性股權(quán)市場不得為異地企業(yè)私募證券發(fā)行或股權(quán)融資提供服務(wù)，也不得為異地企業(yè)私募證券或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)?！锻ㄖ钒l(fā)布前異地企業(yè)私募證券或股權(quán)已經(jīng)在區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓的，要限期清理。相關(guān)省級人民政府要按規(guī)定督促協(xié)調(diào)，妥善解決跨區(qū)域經(jīng)營問題；運營機(jī)構(gòu)所在地和企業(yè)所在地省級人民政府要簽訂協(xié)議，明確清理過程中的監(jiān)管責(zé)任，防范和化解可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

10、問：請介紹一下區(qū)域性股權(quán)市場的支持措施？

答：區(qū)域性股權(quán)市場是近幾年發(fā)展起來的新事物，還面臨一些政策不銜接、不配套的問題，影響了其功能發(fā)揮。為了支持區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展，《通知》要求國務(wù)院有關(guān)部門和地方人民政府要在職責(zé)范圍內(nèi)采取必要的措施，為區(qū)域性股權(quán)市場的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

為落實《通知》要求，我會將一方面積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門和地方人民政府出臺支持政策措施，另一方面在職責(zé)范圍內(nèi)出臺相應(yīng)政策措施。目前我會正在研究出臺下列支持措施：一是推動全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場建立健全合作對接機(jī)制，落實《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，推進(jìn)具備條件的區(qū)域性股權(quán)市場運營機(jī)構(gòu)開展全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推薦業(yè)務(wù)試點工作。二是支持證券公司參控股運營機(jī)構(gòu)，參與區(qū)域性股權(quán)市場的業(yè)務(wù)活動，督促引導(dǎo)證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場的投融資活動提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。三是支持依法設(shè)立的私募投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與區(qū)域性股權(quán)市場，壯大合格投資者隊伍。四是支持運營機(jī)構(gòu)以特別會員方式加入中國證券業(yè)協(xié)會，接受中國證券業(yè)協(xié)會的自律管理和服務(wù)。

原文鏈接：http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201701/t20170126_310210.html